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圣诞前的一周，华尔街空头旷费猛增，热点东谈主工智能（AI）股联结大跌。
尽管周四（18日）好意思股有所反弹，但商场仍填塞着惶恐。周三时，纳斯达克指数1.9%的跌幅是18个交昔日以来最大的单日跌幅。“AI杠杆王”甲骨文（ORCL）股价着落5.4%，跌至六个月低点，自9月高点着落45%；此前备受追捧的新晋“AI卖铲东谈主”博通因一份财报而重挫，限制周三时周跌幅高达近9.4%，较前期高位着落约20%。据第一财经了解，近期作念空畛域⼤幅上升并以对冲基⾦为主，出现⾃5⽉以来最⼤的⼀次增幅。
好意思国钞票处置公司Amont Partners董事总司理李肇宇（Rob Li）对第一财经暗示，除了杠杆率高，甲骨文的悠扬主要受到OpenAI融资才智的影响，9月时激励甲骨文暴涨的浩繁公司未实现践约义务（RPO，尚未证明的已签约收入），在这 5233 亿好意思元RPO中，来自OpenAI的协议畛域就占到 3000 亿好意思元；博通的暴跌则是源于2026财年引导上调缺少上行空间，加之公共缅思谷歌今后作念我方自有定制决议会吃掉博通业务。尽管推行情况并无需过度担忧，但由于对冲基金杠杆较高且估值未低廉，AI热点股容易遭受“杀估值”。
华尔街空头激增
高盛方面暗示，交往者捏仓陈说数据流露，11月25⽇至12月22⽇技艺，⾮交往商净多头减少了40亿好意思元；新开空头（-59亿好意思元）压倒了多头（11亿好意思元）。按类别差异，作念空方出现⾃5⽉以来最⼤的⼀次增幅（-76亿好意思元）。
抛压在本周三达到高潮。纳斯达克100指数周三领跌好意思国股指，对AI资金的担忧捏续令科技板块承压。“该指数当今正酿成第二根看跌周线，如果反弹无力，纳斯达克指数可能下行至26300，略高于2024年高点23364。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经暗示。
经验了11月的AI抛售，这次AI热点股的再度下挫主导了这波着落。辛普森说起，周三当日，甲骨文股价着落5.4%，跌至六个月低点，此前有报谈称其最大数据中心互助伙伴Blue Owl不会赈济一笔价值100亿好意思元的新次第交往；英伟达着落2.3%，面前与纳斯达克100指数的20日关联性呈现强正关联，系数为0.94；博通当日着落4.4%，周跌幅达9.4%，系数为0.97。
所幸，周四的利好音讯暂时松驰了商场破位的风险。好意思国11月通胀显赫回落，中枢CPI降至2.6%，预期为3%。这也刺激好意思联储来岁一季度降息预期小幅上升。芝加哥联储总裁古尔斯暗示，若通胀捏续降温，来岁此时利率将远低于面前水平。
除了数据除外，好意思联储主席东谈主选也将影响利率远景。花旗测度好意思联储来岁悉数降息75个基点（BP）。纳斯达克上升1.3%，前次单日涨幅稀罕1%如故11月24日，大型科技股全线飘红。
OpenAI融资才智决定甲骨文走时
尽管移时反弹，但投资者关于“AI交往”的担忧短期很难绝抵消化。甲骨文可谓是本年这波AI欢喜中“爬得最高、摔得最惨”的一个。
成也OpenAI，败也OpenAI。 “公共王人知谈甲骨文靠近很大的本钱开支压力，但甲骨文的发扬主要受OpenAI影响，公共缅思Openai后续无法捏续融资，若钱无法打入，甲骨文利润率无法罢了，因为客户进不来。”李肇宇对第一财经暗示。
周四，甲骨文股价暂时企稳，这亦然源于OpenAI的一则音讯。有报谈征引有知情东谈主士暗示，OpenAI旨在筹集高达1000亿好意思元，以资助其齐人攫金的增长磋商。但该轮融资仍处于早期阶段，如果召募到其⽬方向整个资⾦，公司的估值可能⾼达8300亿好意思元。但交往条件仍可能发⽣变化，⽬前尚不了了是否会有⾜够的投资者需求以达到该⽬标。
甲骨文对OpenAI的依赖仍可能捏续影响公司股价。9月公布的财报数据流露，甲骨文的RPO已超约 5233 亿好意思元，反应异日多年已坚贞但尚未证明的协议畛域止境高大。据悉，在这 5233 亿好意思元RPO中，来自OpenAI的协议畛域约 3000 亿好意思元。也等于说，甲骨文RPO很猛进度上被OpenAI关联订单推动，而这些协议多数测度异日几年分期证明收入。比拟之下今日股票配资平台，甲骨文全年营收也只是约 573.99 亿好意思元，这意味着甲骨文靠近着巨大的债务融资压力，来为数据中心建设铺平谈路。但如果协议转机收入的可靠性还存在疑问，无疑将进一步打击商场信心。
摩根士丹利也暗示，第二季度，甲骨文的未完成订单即RPO余额新增677亿好意思元，季末总数达5230亿好意思元，对应订单额约 838亿好意思元，彰显AI关联需求的捏续强劲。“可是，盘后股价出现显赫负面反应，咱们觉得这标明投资者对甲骨文将这笔高大（且仍在扩大）的订单储备转机为可捏续、盈利性收入流的才智日益失去信心。”
是什么让投资者对订单转机息争放现款流（FCF）产生疑虑？原因之一等于本钱支拨预期加多导致短期现款流压力上升。三季度本钱支拨达120亿好意思元（同比增长200%以上），高于商场共鸣的84亿好意思元，解放现款流为-100亿好意思元。更弥留的是，2026 财年本钱支拨瞻望上调至 500 亿好意思元（较此前加多15亿好意思元），约占2026财年营收的 75%，以支吾订单储备的增长。
热点股博通遭受“杀估值”挑战
如果说甲骨文股价着落并不令东谈主不测，那么“优等生”博通的眨眼间大幅下挫则令商场瞠目。
经验暴跌后，博通本年股价仍得到40%的涨幅。博通为谷歌分娩TPU，这是谷歌自研的 AI 加快芯片，用于大畛域模子测验和推理。 TPU 在谷歌 AI 生态中是中枢打算资源，其地位有望并排英伟达的GPU（在AI测验领域的主导芯片）。 这意味着博通有望永远得到踏实且高利润的订单。可是，三季度财报电话会激励了投资者担忧。
博通三季度的事迹超预期，且CEO对来岁第一季度AI收入增长的引导高达100%，但当高盛分析师问及一季度的增长率是否不错看周到年预期增长率的一个细致泉源时，博通CEO的恢复则让投资东谈主感到“自尊”和“辩护”。“我很难精准地指出2026年会是什么样。是以我原意不给你们任何引导，这亦然咱们不提供全年引导的原因，但咱们如实提供了第一季度的引导。”他称。
此外，李肇宇对第一财经暗示，商场还缅思博通加大系统级居品（system sales）录用后，合座毛利率可能下滑至45%–47%。但在他看来，这一变化主如果业务结构诊疗，尽管毛利率比例下降，却有助于扩大计算利润的统统畛域，并非基本面弊端。
“同期，投资者对谷歌异日可能鼓励客户自有定制决议（COT）从而收缩博通业务的忧虑被提前放大，但在现时AI算力供给焦虑、录用细则性优先的布景下，关联影响更偏中永远，短期内对博通订单并无本质冲击。”在他看来，信得过推动股价着落的成分在于博通估值处于高位、且永远为对冲基金高度拥堵的AI中枢方向，在AI主题合座回调之际，资金连合减仓放大了波动。尽管公司在事迹发布后已与投行及客户充分交流，但情绪冲击果决酿成，竖立仍需一定时辰。
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韦薇
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