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反馈AI昂扬风向所在英伟达最新季度财报，即便超出商场预期，仍然难挡股价下落。
发布2026财年第四季度财报后的第二天，好意思股2月26日，英伟达股价下落5.46%，市值缩水超2500亿好意思元，险些挥发了一个英特尔的市值（2271亿好意思元），收盘市值4.5万亿好意思元。同日，好意思股芯片股中，AMD跌了3.41%，博通跌了3.19%，晶圆代工商台积电也跌了2.82%。
最近一个季度，英伟达营收681亿好意思元，同比增长73%，创历史新高，并瞻望2027财年第一季度营收预测中点为780亿好意思元。对比此前LSEG（伦敦证券交游所集团）数据显露的分析师平均预测第四季度营收660亿好意思元、下季度营收720亿好意思元，英伟达给出的数据昭着超预期。
但这份财报未给商场带来弥漫信心。数据提供商Vanda Track的数据显露，散户投资者在英伟达发布最新季度财报后簇拥而入，并非导致股票抛售的幕后推手。机构则抒发了对昔时英伟达商场走势的担忧。
一方面，英伟达措置层在财报电话会中的表述被外界诟病。英伟达CFO提到几个数据，包括英伟达数据中心业务来自超大界限云功绩商的收入占比略超50%，以及分析师预测2026年前五大云厂商老本开销接近7000亿好意思元，即便她强调英伟达其他客户类型也在各种化，但在问答智商，云厂商大客户的老本开销是否见顶、老本开销过大带来的现款流问题，仍成为分析师温柔的焦点。
英伟达CEO黄仁勋的修起是，他对这些客户的现款流增长很有信心，原因是宇宙各地的智能体期骗产生了难以置信的揣度需求，AI已到达拐点，灵验的token正在产生，云厂商故意可图。
但证券盘问机构JonesTrading首席商场战略师Michael O’Rourke示意，投资者知谈“天国里有繁重”，黄仁勋所描述的事并未简直发生，超大界限企业包括亚马逊、Meta、微软和谷歌在一个月前发布的财报均显露现款流趋于牢固致使下滑。
机构对于几大云厂商解放现款流走势的分析，与黄仁勋的判断也有相差。摩根士丹利分析师称，亚马逊琢磨本老迈本开销2000亿好意思元，这将导致本年该公司出现近170亿好意思元的负解放现款流，而谷歌母公司Alphabet本老迈本开销琢磨高达1850亿好意思元，琢磨昔时会更多，到2027年，Alphabet老本开销可能高达2500亿好意思元。投资盘问机构Pivotal Research则琢磨，Alphabet本年解放现款流将同比下降90%。
Michael O’Rourke补充称，若是措置层不坦诚示知大家皆知的信息，投资者就会为他们不知谈的事情而担忧。
此前一日英伟达财报发布后不久，Meta、微软、谷歌-A、亚马逊盘后的走势就未受到昭着提振，盘后一度微跌。
另一方面，英伟达财报发布后，“大空头”Michael Burry在一篇博客文章中也质疑了一项数据。他指出，英伟达采购义务（律例时期内购买的合同）从一年前的161亿好意思元飙升至952亿好意思元，他合计原因是台积电要求英伟达为芯片定制和封装提供更多资金，而这意味着英伟达在需求未辉煌时就下达不行取消的订单，英伟达的芯片业务变得非常复杂。
Michael Burry的质疑存在一定依据。本年1月，黄仁勋承认，科技正变得越来越复杂，英伟达此前的芯片架构Hopper很简便、Blackwell太难了，现时作念的Rubin则险些接近不行能。在强调英伟达研发成本还会加多的同期，黄仁勋也谈到与供应链厂商台积电的深切联接关系，称台积电要相等奋勉地使命。
与此同期，英伟达也需要濒临客户的多元化采购战略和芯片自研奋勉。本月早些时候，英伟达与Meta波及数百万颗Blackwell及Rubin芯片部署的联接公布后，AMD接连公布了与Meta波及6吉瓦GPU部署的联接。Meta在文书与AMD联接的新闻稿中，表述也颇为深奥，一方面强调正与多元联接伙伴共建机动的本领体系，同期提到，外部联接正与自己的MTIA芯片自研技俩相集结。
当作好意思股市值最高的公司，英伟达任何风吹草动牵动着投资者的心弦，与OpenAI、大型云厂商和供应链厂商的清雅关系，又使这些厂商的远景连累在统共。资格了快速的股价高潮，客岁8月中旬于今，英伟达股价险些“横盘”了6个月，时间英伟达市值一度触及5万亿好意思元，随后很快回调。
不外，固然大举插足AI基础措施成立激勉的斟酌担忧捏续，英伟达近期的股价弘扬仍好于多只好意思股大型科技股。本年以来，英伟达股价累计下落0.86%，而亚马逊、谷歌-A、微软差异跌了9.92%、1.8%、16.75%。2月以来，Meta股价也出现回调，2月于今累计下落8.3%。
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郑栩彤
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